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碧水源:拓展市场打造“水”全能企业

来 源:中华水网   发布时间:2011-03-04 移动版

    2010年,公司主营业务收入5亿,同比2009年增长59.66%,基本符合预期。短期,公司频繁公告MBR的订单意向,为1-2年内的收入和盈利提供保障。长期,公司拟以14亿元的超募资金投向15个与地方政府合资的控股子公司,加速MBR技术在全国市场的推广;拟以4亿元的超募资金用于产业链的完善,将采用新建、收购的方式完成。

    2010年,公司毛利率48.61%,比2009年小幅提高0.49%,主要得益于公司膜生产线的投产后的材料自给;三项费用率上升至9%,比2009年提高了2个百分点,主要是管理费用中的研发投入达1600万,同比2009年提高112%。未来,毛利率和费用率将会趋于稳定。

    公司积极拓展外埠市场。公司采取与地方政府合资的方式,成立了江苏碧水源、云南城投碧水源、南京水务等三个子公司,承担地方污水处理厂的提标升级改造工作,突破了生活水处理难以跨区发展的瓶颈。未来,公司将此模式推广至全国以开拓外部市场,同时还将积极尝试BOT、BT、设备租赁等多种新业务模式。

    公司开始涉及工业水处理、供水和运营等领域。其一,技术延伸的方式掌握连续膜过滤技术(CMF),增强再生水领域的竞争力,进入市政给水领域。其二,与博大水务(北京经济技术投资开发公司控股)合作,进入工业园区水处理业务。未来,公司仍将以新建、收购、参股等手段覆盖工业水处理、工程服务、运营等领域,逐步完善水处理产业链。

    公司受益于生活污水的减排压力。未来5年,COD指标和新增的氨氮指标的总量控制主要在生活污水领域,水质标准的大幅提高使膜技术的竞争优势凸显,MBR等膜技术在全国的应用推广进程和普及程度可能超预期(公司招股说明书预测2015年MBR的普及率达30%)。

    我们维持公司的“增持”评级。未来关注污染物总量减排标准的和环保“十二五”规划的正式出台。风险因素:1、“十二五”水污染治理投资低于预期;2、MBR技术的替代风险。 

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