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环保行业2017年中期策略:业绩估值匹配,土壤、环卫增长提速

来 源:中华水网摘自网络   发布时间:2017-07-15 移动版

上半年环保行情弱于大盘,行业估值稳定

2017 年上半年,中信环保指数上涨 6.1%,沪深 300 指数上涨 9.7%,跑输沪深 300 指数 3.6 个百分点,利率上行资金收紧对于 PPP 项目成本有一定影响。2012-2017 年,环保指数估值中枢约 40 倍,中信环保指数公司 2016 年净利润 158 亿元,较 2012 年 16.4 亿元增长 860%,估值稳定,股价良好地反映了公司的业绩成长。 2016 年中信环保指数 ROE 为 9.3%,仍维持在 8%以上水平,与 PPP 等公用事业项目保证投资运营企业基本回报水平要求一致。

环保大事不断,土壤污染防治法立法进入后期

2017 年上半年,十三五生态环境保护规划、十三五战略新兴产业发展规划正式出台,环保全行业十三五规划全部发布,水污染防治法修订案获得人大常委会通过,土壤污染防治立法程序进入征求意见阶段。政府工作报告打响蓝天保卫战,环保部 224 人赴京津冀强化督查,首批 PPP 资产证券化落地,雄安新区设立催化雄安建设概念。政策密集发布和监察不断升级体现了政府环境治理的决心和效率,预计《土壤污染防治法》今年末明年初将通过人大审议后正式出台,开启我国土壤修复行业的新纪元。

主线一:土壤修复立法进入后期,万亿市场爆发在即

全国土壤总超标率 16.1%,土壤污染形势严峻。 2016 年 5 月“土十条”发布启动了土壤污染治理市场,对污染地块和耕地安全利用率提出了目标。 2017年 6 月,《土壤污染防治法(草案)》提交人大常委会一审,并公开征求社会意见,土壤污染防治立法提速,进入程序后期,有望在 17 年底 18 年初出台。第二次全国污染源普查已于 2016 年四季度启动前期准备,将在 2018 年开展全面普查,十三五土壤修复市场空间预计达到 3050 亿,土壤修复市场爆发在即。建议关注土壤修复龙头及领先企业高能环境、理工环科、永清环保。 主线二: 环卫市场空间 1100 亿,新玩家大量涌入环卫是固废行业的关键入口,规模化运作在市政固废处理领域的话语权日益提升,兼做环卫能显着降低餐厨垃圾处理、生物质处理等领域成本。目前环卫市场借助 PPP 政策契机,处于市场化改革进程中,预计环卫运营市场空间约 1100 亿元。环卫设施投资额从 2005 年的 148 亿元快速增长到 2014 年的592 亿元,复合增长率高达 112%。行业目前处于跑马圈地阶段,增长快毛利率水平较好。建议关注行业领先企业启迪桑德、龙马环卫。

风险提示

PPP 订单落地风险;政策重大变化风险;宏观经济风险

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